中信期货LPG半年报：关税博弈与供应宽松阵势下留神阶段性作念空契机

发布日期：2025-07-01 05:06 点击次数：151

专题：中信期货2025年半年报

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　　阐发重心

　　本篇阐发对 LPG 三季度基本面阵势进行接洽。

　　摘记

　　论断一：海表里供应偏宽松，三季度 LPG 举座供给压力合手续。

　　国外方面，好意思国．2025．年．7-9．月丙烷产量接洽达．254-258．万桶．/．日，访佛中东．OPEC．+．原油增产带动．LPG．产量晋升，巨匠供应弥散；国内方面，真金不怕火厂闇练岑岭期胁制，液化气商品量延续加多，三季度民用气供应接洽不息高涨，举座呈现．“国外高产．+．国内复工”．的宽松阵势。

　　论断二：PDH 需求成要道增量，其他化工需求提振有限。

　　三季度 PDH．安装有三套推断．170．万吨 / 年产能转头，且镇海真金不怕火葬 60 万吨 / 年新安装打算9月投产，接洽拉动丙烷需求；但MTBE受新增产能冲击及利润低迷影响，开工率晋升有限，烷基化油受浪掷税策略制约，需求增量隐微，举座化工需求增量衔尾于 PDH 鸿沟。

　　论断三：价钱价差或偏弱入手，留神阶段性作念空契机。

　　（1）．PG-FEI．表里价差：面前价差偏低，但国内舍弃淡季访佛国外旺季预期，远期价差或走弱，可逢高作念空．PG.2509．合约。

　　（2）PG-SC．价差：国内真金不怕火厂开工晋升或压制．PG．价钱，而原油价钱或受供需撑合手，价差存鄙人跌契机。

　　（3）PDH．盘面利润：国外丙烷舍弃旺季撑合手老本端，PDH．利润或受挤压，留神主力合约切换后的作念空契机。

　　风险指示：上行风险：天气或其他原因导致供应临时中断；仓单积蓄不足预期；国内民用气需求超预期；空头仓位衔尾减仓。下行风险：仓单积蓄高于预期；真金不怕火厂闇练产能超预期转头；民用气需求弱于预期。

　　讨论员：

　　董丹丹从业阅历号 F3039655投资讨论号 Z0013196

　　杨家明从业阅历号 F3046931投资讨论号 Z0015448

　　李云旭从业阅历号 F03141405投资讨论号 Z0021671

　　杨晓宇从业阅历号 F03086737投资讨论号 Z0020561