大摩：下调澳博控股贪图价至2.8港元 料市集将下调全年盈测 重申“减执”评级

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　　摩根士丹利发布研报称，下调对澳博控股（00880）贪图价，由3港元降至2.8港元，2026年预期解放股权现款流（FCFE）收益率为8.5%，重申“减执”评级。

　　该行在澳博公布逊预期的中期功绩后调整贪图价及盈利臆想，预期公不竭失去市占，更多成本开支或并购鼓舞杠杆，且盈利见下行空间，合计该股当今估值崇高且未料思派息。该行料澳博（剔除卫星赌场业务）本年第二季中场收入市占率为7.7%（对比2024年为9.3%），对比金沙中国（01928）、星河文娱（00027）及好意思高梅中国中场收入市占率各为24%、19%及16.9%。

　　讲解指，公司经营扩建葡京旅店及收购两间卫星赌场物业以扩大在澳门半岛业务的市占，但其钞票欠债表仍然弥留，净债务为EBITDA的6.5倍，为同行之冠，金沙中国及好意思高梅中国（02282）仅净债务为EBITDA的2.8倍及2倍。

　　该行又指，按上半年EBITDA计，增长率需达18%智商追上市集全年EBITDA臆想，或导致市集下调臆想。该行下调澳博今明两年EBITDA臆想21%及8%，以及每股盈利臆想81%及24%。该行合计，澳博当今企业价值对EBITDA倍数为13倍，臆想解放现款流收益率亦仅为4.1%属同行最低。

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包袱剪辑：史丽君